375%的投资回报 贝壳帮助软银渡过WeWork困境

去年11月，日本软银向北京贝壳控股有限公司（KE Holdings Inc。）投资13.5亿美元，后者于今年8月上市。截至9月30日，贝壳的股票自上市以来一路飙升，软银所持股票价值由此升至64亿美元，回报率达375%。自本季度收盘以来，贝壳控股的股价又上涨了20%。

软银创始人孙正义在11月9日公布季度收益时，必将强调这些成功案例。这位日本亿万富翁在职业生涯早期就曾因投资阿里巴巴和雅虎公司名噪四方，但由于在一些初创公司（包括共享办公软件公司WeWork）的投资上遭遇麻烦，导致软银在上一财年的亏损创历史新高。

SBI证券公司（SBI Securities Co.）分析师森口真二（Shinji Moriyuki）表示：“软银正在从最糟糕的情况中恢复过来，互联网公司可以为其带来巨大的回报。在未来，软银应该可以找到一家像阿里巴巴那样的公司。”

软银对贝壳控股的投资，再加上几家美国科技巨头的预期收益，可能会帮助软银在第二财季获得超出预期的回报。三位分析师表示，软银公司预计在截至9月30日的第三季度内完成1503亿日元（约合14亿美元）的净利润。而在去年，软银公司在第四季度亏损了7000亿日元。

但是，由于软银公司正在从可预测的电信行业转向复杂的金融工具领域，对其收益的预期变得越来越困难。软银公司8月份表示，将停止披露营运收入，因为它没有反映来自证券投资和股息的收益。

去年10月，孙正义在每年一度的软银世界大会（SoftBank World）上谈到了贝壳控股。孙正义举办世界大会的目的，是向人们介绍软银和其投资的初创企业。在去年的会议上，孙正义强调了软银公司是如何利用人工智能在中国房地产市场撮合买家和卖家的。

孙正义当时说：“这是一家很棒的公司，它正在快速增长，已经产生了巨额利润。”与此同时，孙正义还展示了贝壳公司业务的详细图表。

在对WeWork等初创公司的投资失误和对新型冠状病毒大流行影响的担忧之后，软银在今年策划了一次东山再起的计划。软银公司公布了出售4.5万亿日元资产和回购创纪录的2.5万亿日元股票的计划，此举将软银股价在今年10月推向了20年来的历史最高点。

此外，IPO市场也有所改善，为软银投资的公司打开了上市的大门。据悉，由孙正义支持的TikTok应用程序开发商字节跳动有限公司（ByteDance Ltd。）正在考虑在香港上市。即便是WeWork，也有消息表示，在经历了2019年灾难性的IPO尝试之后，WeWork公司希望重新审视IPO计划。

大和证券分析师安藤义雄（Yoshio Ando）在10月26日的一份报告中表示：“随着投资者对新型冠状病毒大流行的适应，独角兽企业的股票正在升值。我们预计，软银集团的形象将在今年发生巨大变化；我们期待，软银公司在一个投资者尚未了解的世界中继续前行。”

除此之外，软银还受益于纳斯达克第三季度的强劲表现。根据计算，如果软银持有网飞公司、亚马逊公司（Amazon.com Inc。）以及其他23家在证券备案文件中披露的美国企业的股份，那么它的账面收益将约为5.7亿美元。这些证券的回报率为15%，而纳斯达克指数的回报率为11%。

目前，孙正义越来越不鼓励投资者和分析师关注季度利润，这也是他不披露营业收入的原因之一。孙正义表示，在软银主要是一家电信运营商的时候，利润是衡量业绩的一个合理指标。但是，随着软银公司已经发展成为一家投资控股公司，利润就不那么重要了。

会计准则意味着，如果投资收益或损失来自愿景基金（Vision Fund）或母公司，那么就算这些企业对公司的影响在本质上是相同的，它们在软银的损益表上也会受到不同的对待。孙正义希望，投资者关注软银所持股份的价值，而不是净收入，比如软银在阿里巴巴和贝壳控股的股份。

孙正义在8月份的财报电话会议上表示：“更重要的是股东价值。”